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當前是螺紋鋼需求季節性淡季，市場(chǎng)焦點(diǎn)在貿易商冬儲及庫存累積速度上。從數據來(lái)看，冬儲形成的季節性累庫尚屬正常，并未有超預期增長(cháng)。短期螺紋鋼市場(chǎng)主要矛盾不明顯，維持振蕩走勢，春節后鋼材上漲行情仍可期。
冬儲累庫速度尚屬正常
從當前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，隨著(zhù)淡季效應發(fā)酵和春節來(lái)臨，需求基本萎縮殆盡，交易進(jìn)入停滯階段。上海終端線(xiàn)螺采購指數Z新值為4000噸，降至年內Z低點(diǎn)。當下進(jìn)入冬儲累庫的第9周，庫存累積體現為廠(chǎng)內庫存和社會(huì )庫存的不斷走高。前期數據出現廠(chǎng)內庫存與社會(huì )庫存總量不升反降的異�，F象，究其原因，主要是部分冬儲貨物在鋼廠(chǎng)實(shí)現了貨權轉移，但實(shí)際統計中這部分數據既未統計到鋼廠(chǎng)庫存中，又未統計在港口倉庫中。
Z新幾期數據較正常地體現了庫存季節性上升的情形，符合實(shí)際預期。Z新一期數據顯示，螺紋鋼廠(chǎng)內庫存下降4.1萬(wàn)噸，社會(huì )庫存增加103萬(wàn)噸，至621萬(wàn)噸。如果平均到月度來(lái)看，累庫速率尚屬正常，總量位于2016—2017年的季節性平均水平，暫時(shí)并未出現超預期增長(cháng)。
限產(chǎn)對現貨產(chǎn)生支撐
從供給角度來(lái)看，采暖季限產(chǎn)將延續到2018年3月份，全國高爐產(chǎn)能利用率維持在78.59%的低位，全國建材鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率也降至63.4%的新低位置。如果考慮后期復產(chǎn)因素，當前產(chǎn)能利用率回到限產(chǎn)前約90%的水平，那么供給將增加11%—12%。但這里沒(méi)有考慮今年轉爐加大廢鋼比例問(wèn)題，即高爐鐵水降下來(lái)了，但實(shí)際粗鋼產(chǎn)量并沒(méi)有下降這么多�？梢灶A期的是，后期一旦高爐復產(chǎn)，廢鋼進(jìn)入轉爐的比例將下降，Z終鋼產(chǎn)量增量將不如預期明顯。
鋼廠(chǎng)方面，受需求季節性淡季影響，同時(shí)為鎖定當前較高利潤，近期不少鋼廠(chǎng)通過(guò)出臺冬儲政策以降低廠(chǎng)內庫存，部分鋼廠(chǎng)貨物已超賣(mài)至2月份。螺紋鋼廠(chǎng)內庫存總量實(shí)際并不高，Z新一期螺紋鋼廠(chǎng)內庫存為201萬(wàn)噸，同比下滑48%，未有實(shí)質(zhì)性壓力。后期鋼廠(chǎng)限產(chǎn)持續和低庫存策略將繼續對螺紋鋼價(jià)格產(chǎn)生支撐。
春節后需求仍然可期
從房地產(chǎn)和制造業(yè)數據來(lái)看，一季度終端用鋼需求不會(huì )驟降。截至2017年12月份，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計值為17.86億平方米。如果以此為基數，綜合考慮棚改貨幣化的邊際減量以及租賃房的邊際增量，毛估合計邊際減量占據新開(kāi)工面積的2.6%左右。再考慮到拿地面積的增加，預計2018新開(kāi)工下滑速度在2%以?xún)�，降幅在收窄。此外，受環(huán)保影響的開(kāi)工或也在春節后上升，開(kāi)春后房地產(chǎn)用鋼需求不必過(guò)度悲觀(guān)。
從制造業(yè)角度來(lái)看，官方PMI和財新PMI均位于榮枯線(xiàn)上方，表現穩健。從細分項目來(lái)看，挖掘機、汽車(chē)及四大家電產(chǎn)銷(xiāo)均保持不錯的正向增長(cháng)。從歷年數據來(lái)看，表觀(guān)消費3月較2月會(huì )出現15%以上的增速，春節后需求仍可期。
結論
綜上所述，當前進(jìn)入年前淡季，冬儲累庫水平尚屬正常，短期矛盾并不突出，螺紋鋼維持振蕩走勢。
從年后供需預測來(lái)看，春節后需求旺季可期，而供給端并不一定能釋放出更多的產(chǎn)量。屆時(shí)，如果整體庫存影響保持中性，那么螺紋鋼將有一波不錯的向上行情。