首先,環(huán)保限產(chǎn)依然嚴格。截至2月9日,Mysteel調研163家鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率為72.42%,剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為78.59%,相比限產(chǎn)前高峰,依然有12%-13%的降幅,即環(huán)保限產(chǎn)依然對整體供應施加嚴格的限制。并且,2月華北部分地區霧霾天氣仍然嚴重,限產(chǎn)再度收緊。而唐山市為了摘掉空氣質(zhì)量“倒十”的帽子,打算將限產(chǎn)進(jìn)行“常態(tài)化”、“精準化”。供應收緊對價(jià)格形成進(jìn)一步支撐,也強化了貿易商的信心。
其次,春季需求依然值得期待。“采暖季”鋼廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)要執行到3月15日或3月下旬,但與此對應,傳統上,春季終端建筑用鋼需求會(huì )在3月初開(kāi)始復蘇,這一時(shí)間窗口的錯配,會(huì )造成3月上中旬鋼材供不應求的預期,這也是貿易商看好后市、積極冬儲的一個(gè)主要原因。
不過(guò),螺紋鋼社會(huì )庫存快速回升,風(fēng)險也在積累。根據Mysteel統計數據估計,截至2月21日,全國35個(gè)主要城市螺紋庫存預估總量為810.6萬(wàn)噸,較節前增加189.5萬(wàn)噸。35城螺紋鋼社會(huì )庫存水平已逼近去年峰值860萬(wàn)噸,且節后兩周庫存一般仍將維持上升,Z終該庫存會(huì )回升到900萬(wàn)噸左右。2017年鋼材庫存Z終快速去化,實(shí)則因為打擊“地條鋼”,導致4月后鋼材供求存在明顯缺口。而今年雖然有近一個(gè)月的鋼廠(chǎng)限產(chǎn),需求復蘇的錯配期,但目前的庫存積累水平理論上足可以彌補供求缺口。隨后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)將帶動(dòng)供應明顯回升,因此,在此預期下,鋼價(jià)上方依然面臨巨大壓力。
Z后,地產(chǎn)投資在2017年末已出現明顯回落,今年這種趨勢仍將延續。伴隨金融去杠桿,利率維持高位,多地購房貸款利率上調,因此,2018年商品房銷(xiāo)售端不容樂(lè )觀(guān)。而基建受到監管政策壓制,也將有明顯的走弱,尤其是政策對地方違規融資的檢查嚴格,PPP項目庫存面臨清理整頓,基建投資將受到進(jìn)一步打擊。因此,地產(chǎn)基建投資的走弱也將拖累建筑用鋼需求。
綜上,螺紋鋼累庫速度超出預期,預估至3月末,整體庫存大概率增至與去年相當的偏高水平。雖然有年后終端需求恢復之初疊加限產(chǎn),庫存有階段性加速下降預期,支撐鋼價(jià)和利潤反彈,但3月下旬之后將面臨復產(chǎn)壓力,因此當前的庫存壓力更值得警惕。此外,終端投資增速放緩的長(cháng)期風(fēng)險,也不容忽視。