自2021年成功登陸資本市場以來，作為國內(nèi)首家上市的水利設(shè)計(jì)院，深水規(guī)院一度被寄予厚望。然而，從目前的表現(xiàn)來看，其上市后的路徑并不順利，尤其是2025年上半年財(cái)報(bào)的慘淡數(shù)據(jù)，讓市場和同行對(duì)設(shè)計(jì)院上市的現(xiàn)實(shí)問題有了更清醒的認(rèn)識(shí)。

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根據(jù)公司2025年上半年發(fā)布的財(cái)報(bào)，營業(yè)收入為3.27億元，同比下降16.8%；歸母凈利潤虧損617萬元，同比下降113.6%；扣非歸母凈利潤虧損875萬元，同比下降119.1%。最引人關(guān)注的是經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為**-1.54億元**，同比暴跌270.98%，資金壓力凸顯。收入、利潤雙降，現(xiàn)金流惡化，顯示出公司短期內(nèi)面臨的不小困境。

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細(xì)看其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收入下滑的主要原因是運(yùn)管業(yè)務(wù)中的建設(shè)類項(xiàng)目大幅減少，同時(shí)工程咨詢類業(yè)務(wù)也略有下降。這說明深水規(guī)院依賴的傳統(tǒng)收入板塊面臨收縮，而新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)尚未形成有效支撐。設(shè)計(jì)院的項(xiàng)目型收入天然具有波動(dòng)性，但當(dāng)多條業(yè)務(wù)線同步下滑時(shí)，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)就會(huì)迅速惡化。

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諷刺的是，2024年是深水規(guī)院上市以來表現(xiàn)最好的一年。全年?duì)I收達(dá)8.55億元，同比增長11.14%；歸母凈利潤5283.3萬元，同比大幅增長278.1%，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非凈利潤為4810.05萬元，也有206.42%的增長。對(duì)比來看，2023年凈利潤虧損2966.48萬元，2022年也虧損2930萬元，2024年可以說是一次短暫的“盈利喘息”。但從2025年上半年的走勢來看，這種“轉(zhuǎn)好”未能延續(xù)，更像是一場曇花一現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)。

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此外，股東的持續(xù)減持也加重了市場對(duì)其前景的悲觀看法。2025年7月9日，公司公告稱股東節(jié)能鐵漢計(jì)劃減持不超過669.24萬股，即不超過公司總股本的3%。這表明主要股東對(duì)公司未來發(fā)展的信心在減弱，也直接影響投資者情緒。

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更值得關(guān)注的是，深水規(guī)院上市后對(duì)內(nèi)部員工的影響也引發(fā)爭議。據(jù)不少員工反映，自上市后，公司在福利、年終獎(jiǎng)等方面出現(xiàn)下滑，業(yè)績虧損也直接傳導(dǎo)至員工身上。這從某種程度上說明，設(shè)計(jì)院在轉(zhuǎn)型為公眾公司后，并沒有實(shí)現(xiàn)“企業(yè)增值、員工獲益”的良性循環(huán)。

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就在深水規(guī)院掙扎之際，**安徽省水利水電勘測設(shè)計(jì)研究總院股份有限公司（安徽水研）**也迎來了自己的“上市時(shí)刻”，獲得全國股轉(zhuǎn)公司批準(zhǔn)，將在新三板掛牌。作為又一家水利設(shè)計(jì)院，安徽水研的上市無疑是沿著深水規(guī)院的路徑前行。但此刻回頭看深水規(guī)院的曲折歷程，無疑是一面鏡子：設(shè)計(jì)院并非一上市就能破局轉(zhuǎn)型，反而容易陷入資本和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)邏輯的夾縫中。

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從深水規(guī)院的經(jīng)驗(yàn)來看，水利設(shè)計(jì)院若想上市后真正實(shí)現(xiàn)“破圈”，不能只依靠資本輸血，而要在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、組織管理、技術(shù)創(chuàng)新等多方面做系統(tǒng)性升級(jí)。否則，上市后帶來的制度成本和市場壓力，反而會(huì)放大企業(yè)原有的問題，最終使得公司、員工、投資者三方都陷入“看得見希望，卻抓不住成果”的困局。

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對(duì)安徽水研來說，借鑒深水規(guī)院的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，是必要的第一步。上市只是起點(diǎn)，真正的挑戰(zhàn)才剛開始。